TA：恩佐的账面价值很高，若转会低于7760万镑切尔西就会亏损

当地时间3月18日，The Athletic分析指出，由于切尔西当年以超长合同签下恩佐，目前他的账面价值仍很高，今夏若出售，转会费需达到约7500万英镑以上才可能避免账面亏损。虽然卖掉他能节省工资和摊销成本，但切尔西如今高度依赖球员出售来维持财务合规，若只能小赚甚至亏本，对俱乐部帮助有限。

以下是TA的分析

在切尔西在周二欧冠中被巴黎圣日耳曼痛击之后，当恩佐被问及下赛季是否仍会留在球队时，这位阿根廷球员回答：“我不知道。”

切尔西在2023年1月以创俱乐部纪录的1.2亿欧元从葡萄牙本菲卡引进恩佐。当时，这名帮助阿根廷赢得世界杯的中场球员与俱乐部签约八年半，随后俱乐部行使了延长一年合同的选项，理论上将他锁定至31岁。

然而，周二比赛结束后，恩佐的言论让他的未来蒙上了很大不确定性，同时切尔西在财务上也面临诸多挑战。

事实上，在恩佐和穆德里克（同样签下八年半初始合同）冬窗加盟后的那个夏天，欧足联（UEFA）出台了限制俱乐部摊销转会费年限的新规。

通常，俱乐部会将转会费按球员合同期摊销，而切尔西签下长期合同球员的策略，被广泛认为是一种通过长约大手笔投资，同时不会影响当期财务状况，并保持符合盈利与可持续规则（PSR）的方法。值得注意的是，在BlueCo接手之前，切尔西的摊销成本已是英格兰最高。英超在2023年也实施了五年摊销上限，但重要的是，对恩佐而言，这些规则没有追溯执行。因此，切尔西仍可将他的转会费摊销至2032年6月合同期满。

到目前为止，这对他们很有用，但现在可能成为问题。长期摊销意味着球员账面价值保持较高；若恩佐今年夏窗被出售，切尔西需要收回可观的转会费才能实现利润。

具体数据无法完全确认，因为球员签约成本缺乏公开细节，但可以估算。

例如，恩佐三年前花费切尔西1.06亿英镑，英超对所有引入球员收取4%附加费，再加上中介费用，总支出约为1.21亿英镑。

切尔西原本将在八年半内摊销该费用，但在2023年春行使一年续约选项后，摊销期进一步拉长。根据The Athletic估算，恩佐目前的年摊销费用为1280万英镑。需要注意，这仅涉及会计处理，与现金支付条件无关。

延伸而言，现在仅执行三年，却是九年半合同，恩佐的账面价值仍然很高。根据估算，今年夏窗开盘当天，他的净账面价值仍为7760万英镑。如果收到的转会费低于此数，或低于7500万英镑，他将在账面上产生亏损。

拿到7500万英镑的转会费是可行的，考虑到转会市场支出不断攀升。历史上只有33名球员曾以该价或以上转会，其中13人年龄在25岁或以上，而恩佐刚在1月满25岁，但他在斯坦福桥表现并非失败，因此可能有人愿意出价。

一个关键假设是，他的账面价值此前没有减值。The Athletic报道称切尔西在向UEFA报送的创纪录3.42亿英镑税前亏损中，已包括球员价值减记，但哪些球员减值不明，恩佐不太可能在列。

账面价值未减值意味着切尔西必须在出售他时获得显著利润，而这是更难实现的。若未能获得利润，对于过度依赖球员出售收入的切尔西而言问题更大。在BlueCo时代，球员出售被视作第四大收入来源，上赛季约有3亿英镑球员出售收入。

球员出售对于俱乐部至关重要。尽管切尔西对外宣称俱乐部“运营上盈利”，但那仅在包括球员出售利润时成立。过去三个财年，未计球员出售前的亏损均超过2亿英镑。2024-25财年数据尚未披露，但可预期仍有巨大亏损。据UEFA报告，上赛季工资和运营成本比收入高1.13亿英镑，比23-24赛季增加6300万英镑，运营亏损包含近2亿英镑摊销费用，为2.13亿英镑。

出售恩佐自然能节省工资支出和1280万英镑年摊销成本。但在依赖球员出售的商业模式下，仅获得微薄利润或账面亏损，对财务改善帮助有限。

本赛季财务数字受惠于赢得世俱杯和重返欧冠，加上约3亿英镑的球员出售收入，尽管预期利润会低于账面，但显然切尔西仍需继续保持良好的出售成绩，尤其是在与UEFA的和解协议下，本赛季调整后亏损不得超过500万欧元，2026-27赛季必须实现盈亏平衡（调整后）。

如果必须出售恩佐，理想情况当然是实现显著利润，但过往签下长约的决策，使这一目标更加困难。